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对下一阶段货币政策主要思路，《2026年第二季度中国货币政策执行报告》明确，中国人民银行将充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，推动经济持续向新向优向好发展。
□ 本报记者 李立娟
近日，中国人民银行发布《2026年第二季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》）。《报告》显示，今年以来，我国经济呈现动能向新、结构向优的发展态势。适度宽松的货币政策效果持续显现，社会融资条件较为宽松，金融服务实体经济质效不断提升。
对下一阶段货币政策主要思路，《报告》明确，中国人民银行将充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，推动经济持续向新向优向好发展。进一步深化金融改革和高水平对外开放，加快建设金融强国，完善中央银行制度，构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系，畅通货币政策传导机制。
继续完善短端利率调控机制
《报告》显示，2026年上半年，中国人民银行继续实施适度宽松的货币政策，在存量政策接续发挥作用的基础上，出台一系列货币金融政策，6月宣布改革完善货币政策框架的几项措施，为经济平稳增长、高质量发展和金融市场稳定运行创造适宜的货币金融环境。
《报告》显示，2026年上半年，主要政策利率——公开市场7天期逆回购操作利率保持不变。同时，进一步优化短端利率调控机制，增强利率调控的精准性和有效性。
调控货币市场短端利率是全球央行实施货币政策的普遍做法。
2024年以来，我国改革完善短端利率调控框架的步伐明显加快：明确7天期逆回购操作利率为主要政策利率，淡化中期借贷便利（MLF）等工具的政策利率属性，并将调控的目标利率逐步转向货币市场隔夜利率。
中国人民银行相关负责人在6月举行的陆家嘴论坛上宣布了继续完善短端利率调控机制的两项措施。第一项措施是优化临时正/逆回购工具的使用机制。操作利率区间更窄，从宽度70个基点收窄为政策利率加减25个基点的对称区间，既反映了货币市场短端利率运行更加平稳，也体现了央行对短端利率调控更加精准。
第二项措施是适时增加隔夜逆回购操作品种。多年来公开市场操作主力操作品种是7天期逆回购，兼顾了操作精细程度和到期滚续压力；随着金融市场发展，操作频率也从最初的每周一次增加到每日操作，较好发挥了公开市场操作“削峰填谷”、保持银行体系流动性基本稳定的功能。中国人民银行应市场需要增加隔夜逆回购操作品种，并在今年6月末首次开展操作。
《报告》指出，这两项措施将进一步提升中国人民银行流动性管理和短端利率调控的精准性、有效性。
《报告》明确，下一步，中国人民银行将继续平稳有序推动货币政策操作框架的改革完善。灵活精准开展各项操作，保持流动性总量在合适水平，更好引导货币市场短端利率平稳运行。结合一级交易商需求，逐步增加隔夜逆回购的操作频率，进一步畅通政策利率向市场利率的传导。
支持做好金融“五篇大文章”
在支持做好金融“五篇大文章”方面。中国人民银行积极运用支农支小再贷款、再贴现、民营企业再贷款引导地方法人金融机构扩大对涉农、小微和民营企业的信贷投放，支持乡村全面振兴，促进区域协调发展。
再贷款，即中国人民银行向金融机构发放的贷款，是中国人民银行投放基础货币的一个渠道，可增加金融机构准备金，在法定存款准备金制度下，扩大金融机构信贷创造能力。民营企业再贷款的业务逻辑，是以适当优惠的利率向地方法人金融机构供给基础货币，并将基础货币供给量与地方法人金融机构向民营中小微企业发放的贷款量挂钩，引导地方法人金融机构加大对民营中小微企业的信贷投放。
《报告》显示，近年来，中国人民银行持续加强对民营企业的金融支持。2023年，中国人民银行联合八部门出台金融支持民营经济25条举措，持续加强民营企业金融服务。
2026年1月，中国人民银行新设民营企业再贷款，初始额度1万亿元，激励引导地方法人金融机构支持民营中小微企业。政策出台以来，地方法人金融机构积极响应，充分发挥金融支持民营经济发展作用。
《报告》披露，7月末，民营企业再贷款余额约8000亿元。从激励引导银行发放贷款的效果来看，二季度末，地方法人金融机构中小微民营企业贷款余额约15万亿元，惠及市场经营主体约250万户。上半年，地方法人金融机构新发放中小微民营企业贷款加权平均利率较去年同期下降40个基点。
《报告》明确，下一步，中国人民银行将继续发挥民营企业再贷款的激励作用，以市场化方式引导地方法人金融机构加大对民营企业的信贷投放，提升民营中小微企业融资可得性。
金融市场整体平稳运行
《报告》显示，2026年上半年金融市场整体平稳运行。货币市场利率下行，市场交易活跃。债券发行利率回落，债券发行量略有下降。股票市场成交量增加。
根据《报告》，证券市场改革和制度建设是金融市场制度建设的一项重要内容。
在完善资本市场交易监管制度方面。4月，中国证券监督管理委员会发布《关于短线交易监管的若干规定》，进一步明确了短线交易行为认定标准，并细化了适用主体和豁免情形，银行间市场数据报告库有利于维护证券市场交易秩序，保护投资者合法权益。
《报告》指出，银行间市场数据报告库（上海）股份有限公司6月在上海开业。通过高频汇集并系统分析银行间各金融子市场交易数据，支持服务宏观调控，强化市场行为监管，助力高水平对外开放。实现金融市场数据集中化与标准统一化，打通发行、交易、托管、结算等数据链条，有效避免因数据割裂产生的监管盲区，提升对异常交易筛查的及时性和精准度，有效打击市场违法违规行为。同时，帮助市场参与者减少信息不对称，避免市场羊群效应导致的盲目跟风与过度投机行为，为市场平稳健康运行提供有力支撑。
在扩大期货市场对外开放方面。中国证监会于4月发布公告，经商中国人民银行、国家外汇管理局，即日起允许合格境外投资者参与国债期货交易，交易目的限于套期保值，进一步扩大合格境外投资者可投资范围，丰富境外机构投资者利率风险管理工具，增强人民币债券资产吸引力，促进债券期现货市场高质量发展。
在打击非法跨境证券期货基金经营活动方面。5月，中国证监会、工业和信息化部、中国人民银行等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，聚焦取缔非法跨境证券期货基金经营活动，建立综合施策、标本兼治的长效机制，维护金融市场秩序和投资者合法权益。
2026年08月21日
