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经济法治
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□ 本报记者 李立娟
近日，国务院国有资产监督管理委员会召开2024年中央企业、地方国资委考核分配工作会议。会议强调，2024年，各中央企业要更加突出精准有效，推动“一企一策”考核全面实施，全面推开上市公司市值管理考核。
不久前，国资委有关负责人在国务院新闻办公室举行的发布会上就曾表示：提高央企上市公司质量非常重要，国资委在目标管理体系中突出“一利五率”，就是要推动央企提高价值创造能力。这几年国资委一直着力提高央企控股上市公司质量，强化投资者回报。
市值管理被频繁“点题”
近日，中国证券监督委员会召开2024年系统工作会议。围绕加快构建中国特色估值体系，会议明确，支持上市公司通过市场化并购重组等方式做优做强，推动将市值纳入央企国企考核评价体系，研究从信息披露等角度加大对低估值上市公司的约束。
随后，国资委在《学习时报》上发表署名文章《以新担当新作为开创国资央企高质量发展新局面》，强调要深入推进提高央企控股上市公司质量专项行动，完善上市公司绩效评价体系，充分体现上市公司真实价值。
国资委和证监会相继频繁“点题”市值管理，相关领域关注度明显提升。
“上市公司在中央企业占的比重是比较大的，是央企的重要组成部分，我们的优质资产基本都在上市公司，上市公司的高质量发展和整个央企的高质量发展息息相关。”国资委产权管理局负责人谢小兵说。
谢小兵介绍，总体上看，央企控股上市公司持续聚焦主业，整体规模持续提升，经营业绩稳中向好，产业布局更加优化，经营质量稳步提升。2023年三季度相关数据显示，383家央企控股的境内上市公司总资产、净资产规模分别达到53万亿元、17万亿元，实现营业收入和归母净利润分别达到18.63万亿元和1.06万亿元，整体净资产收益率达7.53%。
“现在，383家上市公司中已经有154家处于战略性新兴产业，占比超过了四成。2023年末，央企境内控股上市公司市值达到13.5万亿元。”谢小兵说。
在清华大学中国现代国有企业研究院研究总监周丽莎看来，央企上市公司应重视合规市值管理理念和措施。上市公司通过全面提升自身的盈利能力、经营能力及成长能力等，不断实现上市公司价值的增值以及股东价值最大化。这是市值管理最本质的提升途径。
输送好标的给资本市场
“近年来，我们一直跟证监会等相关部门一起推动央企上市公司的高质量发展。”谢小兵说。
具体来说，国资委更多地给资本市场输送很好的标的，强化资本市场布局优化和功能发挥方面。近几年，国资委在A股上市了21家公司，其中14家是科创板的，它们是有硬科技实力的公司。同时，积极利用上市公司平台进行专业化重组，把一些优质资产持续注入到上市公司里去。初步统计，这两年注入资产超过3000亿元规模。
同时着力打通科技、产业和金融循环。通过上市公司这个平台，国资委融入相关的资金，提升科技创新能力，把“科技—产业—金融”链条打通，通过资本市场更好地反映出来。初步统计，2023年前三个季度，央企控股上市公司投入科研资金达到2885亿元，户均7.8亿元。
在上市公司信息披露工作方面，央企上市公司牢牢把握“以信息披露为核心”的监管要求，在沪深交易所的信息披露质量评估中，国资委大概接近一半的上市公司都被评为A级，也就是说信息披露质量非常高。同时，国资委积极扩大ESG报告覆盖范围，到去年已经实现了80%的覆盖率。按照工作安排，下一步2023年度报告披露要做到全覆盖。
不断增强价值实现和市场认同方面，国资委加强常态化、多层次的投资者沟通交流工作，连续3年实现了业绩说明会全覆盖，董事长、总经理都出席了上市公司业绩说明会。2023年，国资委有12户央企上市公司进行了回购，32户得到了大股东的增持。2022年度，现金分红比例达到44.6%，到2023年中期，20户中央企业推出了中期业绩分红近800亿元。
周丽莎认为，市值管理的核心是通过科学、合规的经营方法和手段，持续优化和扩大企业资产治理，坚持以为股东创造价值为导向，有效促进资产价值提升。长期、稳定、良好的市值增长，在推动企业发展的同时，也能为投资者创造更多价值、带来更多收益。
比如，当上市公司的内在价值低于市场价值时，上市公司可以采取增发股票、配股以及分拆等方式实现上市公司的价值最大化；而当上市公司的内在价值高于市场价值时，上市公司可以采取股票回购、大股东增持等方式来有效保护公司价值。企业价值经营要从自身的行业定位和战略目标出发，充分权衡利益相关者的利益，选择适当的分配政策、股权激励政策、再融资、增减持、并购、定向增发等手段。
提高企业规范运作水平
提高上市公司质量是一项长期性工作，需要持续发力。针对下一步工作，谢小兵表示，国资委重点围绕以下几个方面提高上市公司质量：
继续构建定位清晰、梯次发展的上市格局。推动企业按照“做强做优一批、调整盘活一批、培育储备一批”总体思路，稳步做精增量，把优质标的不断向资本市场输送，同时积极做优存量，让上市公司在所处行业深耕细作，成为优强的上市公司，成为行业龙头上市公司。另一方面，国资委对一些企业非主业、非优势的上市平台，下定决心、主动施策，坚决调整盘活。
持续发力提高上市公司规范运作水平。将跟证券监管部门加强合作、加强沟通，合力推动央企上市公司的规范运作水平，进一步提高信息披露质量。同时，妥善化解上市公司风险，推动上市公司做资本市场诚信经营、规范运作的表率。
进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。前期，国资委已经推动央企把上市公司的价值实现相关指标纳入到上市公司的绩效评价体系中，在此基础上，将把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者。
中国国际金融股份有限公司发布的《中国特色估值体系建设市场关注度升温》研究报告称，央企考核体系过去以基本面指标为主，本次调整意味着兼顾价值实现维度。从价值考核角度，国资委此前在《提高央企控股上市公司质量工作方案》中表态“鼓励中央企业探索将价值实现因素纳入上市公司绩效评价体系”，此次明确表态研究将市值作为价值实现的重要指标，并且有望纳入对中央企业负责人的考核，将央企发展与其上市平台企业的市值变化挂钩，赋予市场一定的权重来优化评估央企负责人的经营管理成效。这有助于引导中央企业负责人在重视经营管理效率的同时，也更加注重股东利益，有望探索增持、回购、分红等多样化市值管理手段，对提升上市央企股东回报具有积极意义。
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| 更加突出精准有效推动一企一策考核全面实施
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| 国资委今年全面推开央企上市公司市值管理考核
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| （ 2024-02-02 ） 稿件来源： 法治日报经济法治 |
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□ 本报记者 李立娟
近日，国务院国有资产监督管理委员会召开2024年中央企业、地方国资委考核分配工作会议。会议强调，2024年，各中央企业要更加突出精准有效，推动“一企一策”考核全面实施，全面推开上市公司市值管理考核。
不久前，国资委有关负责人在国务院新闻办公室举行的发布会上就曾表示：提高央企上市公司质量非常重要，国资委在目标管理体系中突出“一利五率”，就是要推动央企提高价值创造能力。这几年国资委一直着力提高央企控股上市公司质量，强化投资者回报。
市值管理被频繁“点题”
近日，中国证券监督委员会召开2024年系统工作会议。围绕加快构建中国特色估值体系，会议明确，支持上市公司通过市场化并购重组等方式做优做强，推动将市值纳入央企国企考核评价体系，研究从信息披露等角度加大对低估值上市公司的约束。
随后，国资委在《学习时报》上发表署名文章《以新担当新作为开创国资央企高质量发展新局面》，强调要深入推进提高央企控股上市公司质量专项行动，完善上市公司绩效评价体系，充分体现上市公司真实价值。
国资委和证监会相继频繁“点题”市值管理，相关领域关注度明显提升。
“上市公司在中央企业占的比重是比较大的，是央企的重要组成部分，我们的优质资产基本都在上市公司，上市公司的高质量发展和整个央企的高质量发展息息相关。”国资委产权管理局负责人谢小兵说。
谢小兵介绍，总体上看，央企控股上市公司持续聚焦主业，整体规模持续提升，经营业绩稳中向好，产业布局更加优化，经营质量稳步提升。2023年三季度相关数据显示，383家央企控股的境内上市公司总资产、净资产规模分别达到53万亿元、17万亿元，实现营业收入和归母净利润分别达到18.63万亿元和1.06万亿元，整体净资产收益率达7.53%。
“现在，383家上市公司中已经有154家处于战略性新兴产业，占比超过了四成。2023年末，央企境内控股上市公司市值达到13.5万亿元。”谢小兵说。
在清华大学中国现代国有企业研究院研究总监周丽莎看来，央企上市公司应重视合规市值管理理念和措施。上市公司通过全面提升自身的盈利能力、经营能力及成长能力等，不断实现上市公司价值的增值以及股东价值最大化。这是市值管理最本质的提升途径。
输送好标的给资本市场
“近年来，我们一直跟证监会等相关部门一起推动央企上市公司的高质量发展。”谢小兵说。
具体来说，国资委更多地给资本市场输送很好的标的，强化资本市场布局优化和功能发挥方面。近几年，国资委在A股上市了21家公司，其中14家是科创板的，它们是有硬科技实力的公司。同时，积极利用上市公司平台进行专业化重组，把一些优质资产持续注入到上市公司里去。初步统计，这两年注入资产超过3000亿元规模。
同时着力打通科技、产业和金融循环。通过上市公司这个平台，国资委融入相关的资金，提升科技创新能力，把“科技—产业—金融”链条打通，通过资本市场更好地反映出来。初步统计，2023年前三个季度，央企控股上市公司投入科研资金达到2885亿元，户均7.8亿元。
在上市公司信息披露工作方面，央企上市公司牢牢把握“以信息披露为核心”的监管要求，在沪深交易所的信息披露质量评估中，国资委大概接近一半的上市公司都被评为A级，也就是说信息披露质量非常高。同时，国资委积极扩大ESG报告覆盖范围，到去年已经实现了80%的覆盖率。按照工作安排，下一步2023年度报告披露要做到全覆盖。
不断增强价值实现和市场认同方面，国资委加强常态化、多层次的投资者沟通交流工作，连续3年实现了业绩说明会全覆盖，董事长、总经理都出席了上市公司业绩说明会。2023年，国资委有12户央企上市公司进行了回购，32户得到了大股东的增持。2022年度，现金分红比例达到44.6%，到2023年中期，20户中央企业推出了中期业绩分红近800亿元。
周丽莎认为，市值管理的核心是通过科学、合规的经营方法和手段，持续优化和扩大企业资产治理，坚持以为股东创造价值为导向，有效促进资产价值提升。长期、稳定、良好的市值增长，在推动企业发展的同时，也能为投资者创造更多价值、带来更多收益。
比如，当上市公司的内在价值低于市场价值时，上市公司可以采取增发股票、配股以及分拆等方式实现上市公司的价值最大化；而当上市公司的内在价值高于市场价值时，上市公司可以采取股票回购、大股东增持等方式来有效保护公司价值。企业价值经营要从自身的行业定位和战略目标出发，充分权衡利益相关者的利益，选择适当的分配政策、股权激励政策、再融资、增减持、并购、定向增发等手段。
提高企业规范运作水平
提高上市公司质量是一项长期性工作，需要持续发力。针对下一步工作，谢小兵表示，国资委重点围绕以下几个方面提高上市公司质量：
继续构建定位清晰、梯次发展的上市格局。推动企业按照“做强做优一批、调整盘活一批、培育储备一批”总体思路，稳步做精增量，把优质标的不断向资本市场输送，同时积极做优存量，让上市公司在所处行业深耕细作，成为优强的上市公司，成为行业龙头上市公司。另一方面，国资委对一些企业非主业、非优势的上市平台，下定决心、主动施策，坚决调整盘活。
持续发力提高上市公司规范运作水平。将跟证券监管部门加强合作、加强沟通，合力推动央企上市公司的规范运作水平，进一步提高信息披露质量。同时，妥善化解上市公司风险，推动上市公司做资本市场诚信经营、规范运作的表率。
进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。前期，国资委已经推动央企把上市公司的价值实现相关指标纳入到上市公司的绩效评价体系中，在此基础上，将把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者。
中国国际金融股份有限公司发布的《中国特色估值体系建设市场关注度升温》研究报告称，央企考核体系过去以基本面指标为主，本次调整意味着兼顾价值实现维度。从价值考核角度，国资委此前在《提高央企控股上市公司质量工作方案》中表态“鼓励中央企业探索将价值实现因素纳入上市公司绩效评价体系”，此次明确表态研究将市值作为价值实现的重要指标，并且有望纳入对中央企业负责人的考核，将央企发展与其上市平台企业的市值变化挂钩，赋予市场一定的权重来优化评估央企负责人的经营管理成效。这有助于引导中央企业负责人在重视经营管理效率的同时，也更加注重股东利益，有望探索增持、回购、分红等多样化市值管理手段，对提升上市央企股东回报具有积极意义。
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