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声音
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□ 董彦岭
长期以来，一些上市公司控股股东、实际控制人或公司高管联合一些基金公司，以市值管理的名义，通过签订“抽屉协议”、披露虚假信息等手段，操纵公司股价，牟取非法利益。这种打着“市值管理”幌子的市场违法行为，对资本市场秩序造成严重干扰，损害了中小投资者的利益。好消息是，伪市值管理将很难再大行其道了。
不久前，证监会召开新闻发布会，会议提出，依法合规的市值管理与操纵市场等违法违规行为之间存在清晰的边界和本质的区别。以市值管理之名行操纵市场、内幕交易之实，就是伪市值管理，不仅严重破坏资本市场公平秩序，干扰资本市场功能发挥，损害投资者合法权益，也不利于上市公司质量提高。上市公司市值管理的合法性边界，包括“三条红线”和“三项原则”。“三条红线”包括严禁操控上市公司信息；严禁进行内幕交易或操纵股价牟取非法利益；严禁损害上市公司利益及中小投资者合法权益。“三项原则”包括主体适格、账户实名、披露充分。
作为响应，中国证券业协会等四家协会联合发出《远离伪市值管理倡议书》，从敬畏市场、敬畏法治等九个方面提出要尊重市场规律，合法合规运用资本市场工具服务上市公司高质量发展，而不是通过伪市值管理提升公司市值。市值管理，原指为促使上市公司市值稳定增长，通过顶层战略设计、经营方法改善以及与投资者沟通渠道的多元化，从而使公司价值最大化，且股价能够比较充分地反映其内在价值的战略管理行为。但随着一些上市公司和基金管理机构通过披露虚假信息、控制信息披露节奏、利用内部信息和资金优势操纵股价等不正当操作虚抬市值，牟取不正当利益，市值管理的“经”就被逐渐念歪了，形成了违法违规的伪市值管理。
从根本上说，市值是企业内在价值的外在表现，企业好是因，市值高是果。只有管好了企业，才能从根本上管好市值，不能本末倒置，更不能舍本逐末。脱离企业真实状况的所谓市值管理，是狭路邪路；只有做大做强上市公司进而提升市值，才是大道正道。放弃大道正道，走狭路邪路，最终不仅管不好市值，也会丢了合法诚信。
一些证券机构打着“市值管理”的旗号，与上市公司签订市值管理合同，然后通过违规操作给上市公司提供一些所谓“市值管理”的利益，但假的终究真不了。造假保市值本身就难以为继，再加上监管机构重拳出击，最后往往鸡飞蛋打，得不偿失。所以，上市公司只有树立诚信经营的定力，才能有识别真假市值管理的慧眼；只有变暗箱操作为阳光操作，市值管理才能真正走上正途。而通过弄虚作假来维持虚假的公司价值，到头来只会落得个公司经营委顿、违规违法、一地鸡毛的下场！
作者系山东财经大学区域经济研究院院长、教授
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| 市值管理要走上正途
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| （ 2021-10-20 ） 稿件来源： 法治日报声音 |
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□ 董彦岭
长期以来，一些上市公司控股股东、实际控制人或公司高管联合一些基金公司，以市值管理的名义，通过签订“抽屉协议”、披露虚假信息等手段，操纵公司股价，牟取非法利益。这种打着“市值管理”幌子的市场违法行为，对资本市场秩序造成严重干扰，损害了中小投资者的利益。好消息是，伪市值管理将很难再大行其道了。
不久前，证监会召开新闻发布会，会议提出，依法合规的市值管理与操纵市场等违法违规行为之间存在清晰的边界和本质的区别。以市值管理之名行操纵市场、内幕交易之实，就是伪市值管理，不仅严重破坏资本市场公平秩序，干扰资本市场功能发挥，损害投资者合法权益，也不利于上市公司质量提高。上市公司市值管理的合法性边界，包括“三条红线”和“三项原则”。“三条红线”包括严禁操控上市公司信息；严禁进行内幕交易或操纵股价牟取非法利益；严禁损害上市公司利益及中小投资者合法权益。“三项原则”包括主体适格、账户实名、披露充分。
作为响应，中国证券业协会等四家协会联合发出《远离伪市值管理倡议书》，从敬畏市场、敬畏法治等九个方面提出要尊重市场规律，合法合规运用资本市场工具服务上市公司高质量发展，而不是通过伪市值管理提升公司市值。市值管理，原指为促使上市公司市值稳定增长，通过顶层战略设计、经营方法改善以及与投资者沟通渠道的多元化，从而使公司价值最大化，且股价能够比较充分地反映其内在价值的战略管理行为。但随着一些上市公司和基金管理机构通过披露虚假信息、控制信息披露节奏、利用内部信息和资金优势操纵股价等不正当操作虚抬市值，牟取不正当利益，市值管理的“经”就被逐渐念歪了，形成了违法违规的伪市值管理。
从根本上说，市值是企业内在价值的外在表现，企业好是因，市值高是果。只有管好了企业，才能从根本上管好市值，不能本末倒置，更不能舍本逐末。脱离企业真实状况的所谓市值管理，是狭路邪路；只有做大做强上市公司进而提升市值，才是大道正道。放弃大道正道，走狭路邪路，最终不仅管不好市值，也会丢了合法诚信。
一些证券机构打着“市值管理”的旗号，与上市公司签订市值管理合同，然后通过违规操作给上市公司提供一些所谓“市值管理”的利益，但假的终究真不了。造假保市值本身就难以为继，再加上监管机构重拳出击，最后往往鸡飞蛋打，得不偿失。所以，上市公司只有树立诚信经营的定力，才能有识别真假市值管理的慧眼；只有变暗箱操作为阳光操作，市值管理才能真正走上正途。而通过弄虚作假来维持虚假的公司价值，到头来只会落得个公司经营委顿、违规违法、一地鸡毛的下场！
作者系山东财经大学区域经济研究院院长、教授
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